El Q3 2020 del Banco Nacional Suizo: 128.000 millones de dólares en acciones de EEUU

By: Robert Aro

¿Suiza se convertirá en el próximo país en ser etiquetado como manipulador de divisas?

La definición de «manipulador de divisas» ha sido establecida por el Tesoro y explicada por el Consejo de Relaciones Exteriores (CFR) a continuación. Requiere que se cumplan los tres criterios siguientes:

  • un superávit comercial con los Estados Unidos de más de 20.000 millones de dólares
  • un superávit de cuenta corriente (la cuenta corriente es una medida más amplia del comercio que incluye los pagos de la deuda externa y los ingresos por inversiones, pero que suele estar cerca de la balanza comercial general de un país) de más del 2 por ciento del producto interno bruto (PIB) de la economía
  • intervención —compras gubernamentales de dólares en el mercado de divisas— de más del 2 por ciento del PIB de la economía, con compras de divisas en seis de los últimos doce meses

Un factor que impulsa esta designación es tomar medidas enérgicas contra las naciones que supuestamente obtienen una ventaja comercial injusta a través de la devaluación de la moneda, ya que se cree que una moneda más débil es buena para las exportaciones.

Las preguntas y respuestas del Banco Nacional Suizo (SNB) sobre la gestión de activos dicen:

Con el fin de aplicar su política monetaria, el BNS lleva a cabo operaciones de política monetaria que afectan al tamaño y la composición de su balance. El activo del balance de la CNM está compuesto principalmente por las reservas de divisas….. Las reservas de divisas consisten en bonos, acciones e inversiones en los bancos centrales.

El viernes, Reuters dijo que EEUU informará sobre la manipulación de la divisa en las próximas semanas. Suiza podría ser clasificada como un manipulador de divisas debido a que finalmente cumple con el requisito del «2% del PIB de las compras netas de divisas». Si es así, podría enfrentarse a una intervención de represalia por parte de los EEUU, como los aranceles de importación, como China experimentó cuando fue etiquetada como un manipulador de divisas. Según el comunicado de prensa, el SNB se defiende citando:

Los funcionarios han dicho en el pasado que las intervenciones tienen por objeto limitar la apreciación de una divisa «sobrevalorada», más que una devaluación deliberada para ayudar a los exportadores.

Los suizos sostienen firmemente que su intervención monetaria no tiene nada que ver con el intento de obtener una ventaja comercial injusta. Más bien, es para ayudar a manejar el tipo de cambio del franco suizo como parte de sus políticas monetarias. Por supuesto, sigue sin estar claro cuál debe ser el valor «correcto» del franco y cuál es el propósito de querer devaluar una moneda, si no es para obtener una ventaja comercial.

Incluso si el BNS no está tratando de devaluar la moneda para obtener una ventaja en la exportación, sino porque realmente creen que la moneda está sobrevalorada, podrían tratar de mantener el franco abajo de esta manera, también explicado por el CFR:

Lo hacen vendiendo sus propias monedas y comprando bonos en dólares u otros activos extranjeros. El resultado es una gran cantidad de activos extranjeros en los bancos centrales o en los fondos soberanos de inversión (SWF).

La cuestión se convierte en qué hacer con todos esos dólares. Tal vez el SNB puede participar en varios intercambios de divisas o simplemente mantener dólares americanos. ¿Pero por qué mantener miles de millones de dólares a las bajas tasas de hoy en día cuando un banco central podría poner ese dinero a trabajar?

En el caso del banco central de Suiza, su última presentación trimestral del 13F mostró un valor de mercado de casi 128.000 millones de dólares en acciones estadounidenses, un aumento de 10.000 millones de dólares con respecto al trimestre anterior. Su mayor participación sigue siendo Apple, en la que el banco central extranjero posee un asombroso valor de 7,8 mil millones de dólares en acciones! Tener una de las carteras más grandes del planeta es una hazaña impresionante. Y mientras que tener este gran holding de acciones no califica al SNB como manipulador de divisas, ¿no son sus activos el resultado de una manipulación de la moneda?

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